機械設備行業:快遞巨頭掀起融資潮,物流自動化顯現新藍海

快遞業增長迅猛競爭加劇,融資潮觸發新一輪投入。過去十年內我國的電子商務經歷了爆發式增長,2005年至2014年,我國網絡購物交易額年復合增長率為78%,2014年達到2.8萬億元,同比增長47%,仍然處于高速增長的軌道,增幅遠遠高于消費品零售整體增長率。在電商崛起驅動下游快遞行業保持高速增長,我國快遞業務量連續4年同比增速超過50%,2014年超越美國,成為全球笫一快遞大國。但近幾年我國快遞行業集中度呈下降趨勢,我們認為行業集中度、尤其是前四大快遞巨頭的份額下降充分顯示了在資本大舉介入、下游電商巨頭議價能力強大的背景下,快遞行業競爭已經逐漸走向白熱化,并且在可預見的未來數年中競爭加劇的趨勢還將繼續存在。近幾年隨著國內快遞、電商的迅速發展,使投融資呈現逐年增長趨勢,大量資本相繼涌入這一新興市場。尤其是2015年底申通快遞公告擬以借殼方式登陸A股資本市場,我們認為即將打破快遞巨頭之間的平衡,2016年開始資本市場有望迎來快遞巨頭的一輪資產證券化浪潮。上市后緊接而來的融資計劃,我們認為將為快遞行業新一輪的資本開支投入“輸血”,之前“四通一達”滲透率極低的自動化和信息化能力有望得到大舉擴張。

快遞巨頭-物流自動化下一個藍海市場。我們認為對于物流自動化行業而言,上一輪市場擴張的主要驅動因素在于電商和品牌服飾企業的批量融資或上市(京東、阿里巴巴、唯品會、海瀾之家、聚美優品等),主要定位于中高端市場的部分外資物流自動化系統集成商甚至實現了訂單年均翻倍的成長奇跡,而下一輪市場擴張的焦點將來自于快遞物流這一產值規模高達3000億元、并且仍然保持高速增長的新興下游行業。我們認為往前看,快遞領域將具備自動化改造的三大優勢條件:下游市場容量大(~3000億元產值+120萬從業人員)、自動化程度低(除了順豐和EMS有一定程度改造外,“四通一達”的自動化基礎極低)和資金充沛(16-17年上市融資潮)。并且,作為典型的勞動密集型行業,快遞行業的人力成本占比很高(約40-50%),在分撥轉運站的分揀(分揀機)、分倉倉儲(自動化倉儲系統)以及物流運輸(無人運輸)等環節均有較大的自動化提升空間。我們預計未來僅僅是分揀機一套系統,在快遞行業就有望達到百億市場規模。

國際快遞自動化巨頭:專業服務商軟硬兼修。國外快遞業自動化程度極高,已經形成了德國伯曼、勝斐爾、西門子等長期為快遞行業提供分揀系統方案的若干巨頭。伯曼等公司的項目經驗豐富、系統成熟度高,并且軟件(對接快遞公司信息化系統)和硬件(皮帶分揀機、機器人)結合。